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2018年11月 9日 (金)

給長期停牌打上休止符

  給長期停牌打上休止符

  數個暫停上市數月的上市公司恢複交易,股價繼續下跌。作為一種市場現象,投資者對此也是應該理解的,畢竟這些停牌公司的資產整合沒有達到預期,加上這段時間股市波動很大,因而此時股票開始補跌,且跌幅還比較大,也在所難免。然而,要是站在這些股票的普通投資者角度來看,情況就復雜了:即便資產整合的結果難以確定,但如果股票停牌時間得到有效控製,在保證信息對稱的同時也保證股票的流動性,那麽這些投資者就有機會在市場走勢不佳的情況下,及時操作賣出,這樣就可避免遭受重大損失。特別是對於那些通過融資加杠桿的投資者而言,股票的這種單邊無量下跌,風險極大。

期貨是股票市場的一個重要組成部分,因為期貨的高回報所以不少人對於期貨非常感興趣,其實期貨特別簡單就是投資者和發行商約定好一個價格在一定時間成交股票,而這個買入價格就是行使價,而如果到約定交易時間股票漲了那漲了的部分就叫溢價。

  顯然,問題在於長期停牌上市公司.

  理論上,當一家公司在交易所上市後,股票就會公開交易,市場也會因為流動性而被重新定價。為什么公司上市前後的股價會很大,沒有流動性是一個重要的原因。正因為如此,上市公司應該盡一切努力確保股票在股票市場的流通,交易所也將剝奪其流動性權利(即退市)作為對上市公司的最高懲罰。在滬深股市的早期,很少有上市公司被長期停牌。一般而言,在股東大會舉行及發表聲明時,為了公平披露資料而暫停交易。後來,隨著信息傳播的多樣化,遇到這種情況也不需要暫停交易。但同時也有其他幾種類型的停牌,如公司為了促進資產整合(包括重組、收購、增發等),以避免信息不對稱;另一個例子是暫停交易,以避免大股東因股價暴跌而出現暴漲的頭寸。當然,最不尋常的是,在2015年股市“異乎尋常的波動”時,為了不存在“千股限價”,許多上市公司申請停牌,因此出現了“數千股停牌”。回頭來說,在某個特定的時點、特定的場景下,上市公司停牌還是必要的,但這畢竟是以犧牲股票流動性為代價,對於投資者而言是相關股票交易權利的被剝奪,因此理應得到嚴格控製。但事實上,由於種種原因,多年來上市公司濫用停牌現象十分嚴重,有的公司甚至停牌數年,嚴重影響了股票交易的正常秩序,給投資者的利益帶來了極大的危害。近兩年,監管部門對長期停牌現象的監管也在不斷加強,多次作出相應規定來抑製無序停牌,也確實起到了一定效果。不過,一般來說,由於大架構仍不清楚,上市公司任意停牌、魯莽停牌及大股東因私利而停牌的情況,雖然屢禁不止,但仍受到禁止。再加上此間市場震蕩加大,遂使長期停牌的風險進一步爆發,成為影響市場穩定的一個不可忽視的因素。

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  針對這種狀況,監管部門近日作出決定,明確了上市公司停牌的三個原則:上市股票,以不停牌為原則、停牌為例外;對確實需要停牌的股票,以短期停牌為原則,長期停牌為例外,對存在停牌事項的股票,以間斷性停牌為原則,連續性停牌為例外。這一原則的確認,實際上給上市公司的停牌帶來了令人窒息的局面,劃定了保證交易的大前提,並要求最大限度地利用交易機會。換個角度說,這也是對投資者利益的一種根本性的保護。

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